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台股十字路口 關鍵9問:已飆漲1倍,還能買嗎? / 商業周刊 (2010.01)

商業周刊 第1157期 2010-01-25
http://www.businessweekly.com.tw/webarticle.php?id=39038

製作人:張毅君、王宛茹 撰文者:單小懿、蕭勝鴻 研究員:蕭勝鴻

中國調升存款準備率,引發台股一陣驚嚇,此時台股也正位於8,300點的歷史中點,更讓台股陷入多空交雜的迷霧中。商周邀請2009年台股基金操盤手前3名,和5位投資素人對陣,為投資人解開疑惑。

一月十二日,中國無預警調高存款準備率兩碼。

突如其來的動作,震驚全球市場!根據彭博(Bloomberg)的統計,受中國調升存準率的影響,一月十三日全球主要股市,平均跌幅一%到二%,商品市場跌幅更高達二%到四%。

雖然台股在接下來的兩個交易日展現了強勁的多頭威力,但是台股還會上攻九千點,甚至一萬點嗎?中國調升存款準備率,是嚇你的?還是玩真的?到底外資今年以來買超七百多億元,是多頭還有高點,還是他們是最後一隻老鼠?

處在這種說多多有理,說空空有理的階段,投資人的心情像是海上孤舟,忽上忽下,期待有一盞燈塔來指引,趕緊順著燈火上岸。

燈塔的火誰來點亮?

兩大陣營聚集》學院派與素人派解讀多空訊息

《商業周刊》分別從行情、操作和類股三大角度切入,提出台股十字路口的九大關鍵問題,邀請二○○九年甫出爐的學院派台股基金操盤手「狀元」——日盛小而美基金經理人周榮正、「榜眼」——統一中小基金經理人陳朝政,和「探花」——群益店頭基金經理人許家豪,以及素人派的五大投資部落格版主——鉅亨網財經部落格人氣狀元媽魯、新浪網財經部落格人氣格主Albert、鉅亨網財經部落格人氣榜眼齊克用、瑞展產經執行董事何文賢和無名小站財經部落格人氣王歐斯麥,兩大操盤陣營來為投資人助陣,讓大家早日脫離多空迷霧,找到正確的方向。

看走勢》台股才到半山腰,今年漲得較慢

台股現在的位置:八千三百點上下震盪。這是個耐人尋味的位置,意義也特別複雜。

第一層意義,從指數的絕對位置來看,八千三百點位於台股近二十年歷史的中段偏上(編按:台股歷史高點為一萬二千六百八十二點,歷史低點為二千四百八十五點);而從技術位置看,十年線六千五百點算上來,漲幅也只有約二七%。指數只能算是走到半山腰。

第二層意義,從指數的相對位置來看,台股從○九年初四千五百點一路走來,漲幅已達七八%,從最低點算起,漲幅更超過一倍;店頭市場漲幅也高達一三三%,且未有明顯回檔。我們也可解讀台股已近初升段末期,此時只要有風吹草動,隨時進入中期整理。

第三層意義,我們參照過去台股的歷史,過去十年內,八千三百點剛好面臨三次轉折,台股分別在二○○○年、二○○七年和二○○八年到達八千三百點的位置;但這三年之後,台股都經歷腰斬的走勢。也因此投資人「一朝被蛇咬,十年怕井繩」,再遇八千三百點,內心又愛又怕。

多空交雜,位置尷尬。到底台股趨勢何處走?現在是要繼續爬山,還是已經打算下山?

「實際上,台股才在半山腰。總體而言,今年比去年爬得慢;上半年又比下半年爬得慢。」今年甫出爐的台股基金前三強操盤手——周榮正、陳朝政和許家豪,均指出同樣方向。

「因為台股打了一個『碗形底』,」素人投資王、去年投資報酬率超過四倍的媽魯說。他解釋,所謂「碗形底」也就是我們俗稱的U形底,而且是長U,特色在於在底部盤整的時間久、吃籌碼的時間夠久,相對上漲、反彈的力道比較強,時間延續也比較久;「台股過去二十年從未遇過,」媽魯說。

攤開台股的歷史,多數台股投資人的空頭落底記憶停留在:九一一事件(二○○一年九月低點三千四百一十一點),二次金改(二○○二年低點三千八百四十五點),當時都只在一週內就出現波段低點,接著台股大漲完,大盤會再度回測低點。

但這一波台股從○八年十一月達到低點,直到○九年三月四日才開始往上起漲,整個盤整的時間長達四個月,是過去二十年來最長的盤整期;「大盤打底多久,做頭也要多久,」媽魯分析。

看基本面》電子業成長撐腰,投資人沒道理怕

許多認為漲高的投資人現在會又驚又怕,是因為從台股○八年最低點三千九百五十五點開始起算,至今台股漲到八千三百點,漲幅超過一倍,認為沒有中段整理,所以台股勢必面臨崩跌。

「這是創傷症候群在作祟,」陳朝政說,「反而健康。」為什麼?

陳朝政分析,回顧台股,上一回站上八千三百點是在兩年前的總統大選前,當時時間快接近選舉,大家期待馬英九選上後景氣一片大好,都在講股市上萬點,投資心理一片樂觀,造就非理性的榮景。「根據投資學上的基本想法,大家的想法趨於一致的時候就容易出現系統性風險。」

相較之下,現在台股八千三百點所處的環境,以今年的電子消費水準來講,整體還在成長,新商品新應用持續在出爐,「當電子產業沒問題,台股就不會有問題,」陳朝政分析。

許家豪也提供一個指標:親戚朋友有沒來問你股市的問題?問的人多,股市就到頂了;「坦白講,現在來問的還真的不多。」

看資金面》外資、活期存款增加都是動能

根據央行的數字,去年十一月M1b(編按:通貨淨額+活期存款+支票存款+活儲存款)年增率飆上二八‧六二%,創下自一九八九年四月、二十年又七個月以來的新高;加上央行公開表示不歡迎外資湧入炒匯或停泊在存款戶,造成新台幣升值,因此間接將外資引入台股。累計今年十個台股交易日以來,外資的總買超金額已超過七百五十億元。

除了外資,同樣在○九年十二月底,央行統計,到○九年十一月底的定期性存款金額比十月底減少七百六十一億元,活期性存款增加九百一十七億元,暗示投資人開始將已到期定存或無用途資金,轉存至流動性高、隨時可動用的活存,成為潛藏的台股資金動能。

資人處在短線十字路口的位置,究竟該何去何從才得以順勢爬山?綜合兩派多空交戰的火花顯示,指數沒有絕對的高低,基本面有機會再上,股價就能再創新高;個股跑贏大盤的選股策略是贏家一定要嘗試的;市場氣氛的觀察,大家還是恐懼謹慎,就表示高點還沒到。

長線來看,台股現階段只能算是處在半山腰,還有高點可期。然而在今年第二季全球政府救市機制退場、轉為抗通膨的氣氛醞釀下,市場會有資金退潮的壓力出現,因此「今年台股爬山也不會是萬里無雲的晴天,且漲幅會不如去年,」周榮正說。如何找到每個人心目中的燈塔,是當前最重要的一件事。

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5大利空
1.中國收縮銀根
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3.國安基金宣布釋股
4.全球通膨疑慮
5.歐股頭部成形

5大利多
1.外資買超上千億
2.新台幣大升值
3.英特爾第4季財報利多,預告電子業第1季淡季不淡
4.QDII開放投資台股
5.ECFA將在第2季簽署

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學院派三大高手
周榮正 日盛小而美基金經理人
'09年台股基金狀元
'09年報酬率121.5%,創台股基金史上最高

陳朝政 統一中小基金經理人
'09年台股基金榜眼
'09年報酬率117.5%

許家豪 群益店頭基金經理人
'09年台股基金探花
'09年報酬率112.74%

素人派五大行家
齊克用 鉅亨網財經部落格人氣榜眼
'09年報酬率121.5%

何文賢 瑞展產經執行董事
'09年報酬率156%

歐斯麥 無名小站財經部落格人氣王
'09年報酬率55%

媽魯 鉅亨網財經部落格人氣狀元
'09年壓寶元太,賺4倍

Albert 新浪網財經部落格人氣格主
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